从1988年起我国建立产权市场已23年。其间，颠末了国务院整顿、反败北扶植产权市场摆设、党的十六年夜提出扶植产权市场等分歧阶段的查验。可是，全国产权市场为什么至今尚未形成同一扶植？将来扶植产权市场是一个什么趋向？这两个问题都是今朝经济社会研究产权市场的专家、学者、产权市场从业者的存眷核心。本文但愿抛砖引玉与大师会商。 一、“扶植产权市场”具有丰硕内在 2002年11月8日，第十六次全国代表年夜会提出了“扶植产权市场”的计谋使命。这是继我国建立产权市场14年今后，党中心将扶植产权市场纳入对经济工作的同一摆设，向全党、全国人平易近提出的市场扶植方针要求，其意义决非平常。另一方面，此次党的全国代表年夜会提出的扶植产权市场计谋使命，距拟定的《2002年全国反败北斗争摆设》提出的扶植产权市场要求仅8个月时候，距国务院1998年摆设的整顿产权市场也只有4年时候。由此可见党中心提出“扶植产权市场”的计谋使命应该是对实践的总结，具有明白的指导意义。事实证实，这个抉择对整顿今后的全国产权市场起到了至关主要的恢复性感化，对不变经济社会秩序，成长市场经济发生了鞭策效应。 实践证实，成长市场经济，无论是国企产权轨制鼎新，仍是促进社会不变，扶植单一的尺度化证券股票市场，不克不及知足我国文化差别、地区差别、处所经济差别、企业差别等需要。事实上我国证券股票市场立异潜能受限，不克不及有用的扩年夜资本设置装备摆设的市排场，扩年夜直接融资规模和比重，提高市场为经济扶植办事的效应，反之闪现了市场扶植不协调，经济秩序不合错误称矛盾。 扶植产权市场，标记着我国成长市场经济不仅需要证券股票市场、货泉市场、也需要产权市场在为国企供给产权让渡办事的同时立异买卖办事，为不克不及进入证券股票市场的其它资本供给融资办事。各类非尺度权益性买卖事项，只要经由过程产权市场的买卖流程，就可以或许实现资本优化设置装备摆设年夜化。产权市场起到了协调证券股票市场不克不及知足，无力立异买卖，市场扶植不服衡，对经济社会带来的市场秩序不协调的感化。这是十六年夜提出扶植产权市场今后，我国成长市场经济较着的收成。 这个不争的事实，从2003年国务院国资委与财务部结合发布《企业国有产权让渡暂行划定》(以下简称：3呼吁)至今，全国产权市场在近9年时候里获得了快速成长，不仅为企业国有产权流动供给了积极有序的、规范的办事，使企业国有产权经由过程市场化设置装备摆设实现了年夜化的保值增值，杜绝了企业产权“零资产”、“低价位”让渡，年夜限度的削减了各类权钱买卖行为的发生，削减了企业国有产权无序买卖，造成的对国度、对企业职工的权益损害，激发社会不不变的负面影响。并且，产权市场积极阐扬为经济社会各类非尺度化的权益性资本优化设置装备摆设供给买卖立异办事，在所实现的各类数据中获得了佐证。 2005年，全国产权市场在国务院国资委海南会议提出的产权买卖“应进必进、能进则进”的市场扶植指导原则下，操纵市场公信力，积极鞭策买卖立异，为非经营性国有资产、物权、债权、金融资产、矿权、排污权、平易近营产权、夹杂经济产权等非尺度权益类买卖事项供给了积极的融资办事。若是将产权市场每年实现的各类产权买卖量，与证券股票市场的IPQ统一口径比对，2004年至今，不包罗全国手艺产权市场平均每年实现的2000亿买卖量，仅全国产权市场持续7年成交量，年度均跨越了证券股票市场的IPQ融资量。出格是2007-2016年，由美国“两房”激发的全球金融风暴中，我国证券股票市场持续严重滑坡，实现融资量为4000亿元摆布。而产权市场却呈现了买卖量持续增加，年均买卖量达到了5000亿元以上(见：北京年夜学产权市场课题研究组，2008-2016年《产权市场成长研究陈述》)，有力的填补了我国证券股票市场买卖滑坡对国度扶植的影响，有用的撑持了实体经济不变成长。产权市场对不变国度经济秩序，撑持实体经济成长作出了庞大进献。并将继续经由过程买卖立异为经济社会各类非尺度权益性资本设置装备摆设供给办事的感化毋庸置疑。 这恰是因为中心当局、处所当局在积极落实党的十六年夜提出“扶植产权市场”计谋使命过程中，撑持产权市场立异各类权益事项的买卖，使产权市场在为企业国有产权流转供给买卖办事同时，抓住了全国城市化快速成长的机缘，立异买卖机制，不竭的为经济社会供给立异办事，凸现了产权市场就是我国非尺度权益性资本的买卖市场属性，佐证了党的十六年夜提出的“扶植产权市场”具有丰硕的内在。 二、影响产权市场扶植的首要问题 2005年党中心和中心当局提出了扶植我国多条理本钱市场的方针使命，国度相关部分也陆续出台了一批扶植产权市场的文件，出格是2008年公布的《企业国资法》，从法令层面确立了企业国有产权出场买卖的刚性轨制，应该说，扶植产权市场的外部情况已经发生了庞大转变。可是至今这个我国年夜的非尺度化本钱市场已经23年时候查验，为什么全国还没有实现同一扶植，困扰同一扶植产权市场的首要问题在哪里？ 实践觉得，与9年前比力，固然国度部委、处所当局相当一部门带领、办理者对产权市场的熟悉已经发生了很年夜的转变，产权市场的扶植情况也有了很年夜转变。遗憾的是，若是以十六年夜提出扶植产权市场9年的时候历程严酷评价，因为我国经济办理严重存在“权力部分化”，一些行政部分、市场监管者，他们对产权市场的熟悉前进，在步履上与党中心提出的扶植产权市场要求对照，可以说，思惟还不敷解放，前进仍是迟缓的。对照西方国度的立法时候要求评价，若是将产权市场扶植的23年时候作为立法考量，我国扶植产权市场至今还没有获得法令的撑持，这不仅是一种文化差别的反映，更是我们对掉队文化的恐怖对峙，是国度完美经济轨制的遗憾。 研究认为，针对国情现实，我国成长市场经济，扶植多条理本钱市场，应该连系文化、地区、经济、企业本质等差别，确立扶植多元化、多形态、多条理的本钱市场系统，这才是有用推进社会诚信系统扶植的佳路径。因为实践告诉了我们，产权市场具有的买卖立异优势是其它要素市场不克不及替代的。各类非尺度买卖事项，只要经由过程了产权市场都能获得：规避法令风险、庇护本身、庇护带领、快速的发布市场信息、快速的发现市场投资者、快速的实现资本优化设置装备摆设、快速的经由过程买卖立异年夜限度的实现买卖年夜化。所以，经济界、理论界、产权市场的从业者遍及认为，我国扶植完整意义上的本钱市场系统，降低市场扶植成本、时候成本的独一选择，应该加速立法扶植产权市场历程。这个不雅点无论对各级带领、仍是对经济社会、对理论研究的学者、政策研究的专家而言，都是至不雅主要的。 今天，无论是扶植产权市场留下的23年汗青，仍是长江流域产权配合市场编制的《产权年鉴》，仍是北京年夜学产权市场成长研究课题组供给的理论和买卖数据，已经告诉了人们，扶植产权市场的低尺度，至少可觉得市场分歧的需求者供给多渠道、多形式的融资机遇；若是从国度好处的高尺度出发，即：我国扶植多条理本钱市场，同时扶植产权市场，在理论和实践上，这应该是国度对既有的“二元”财经轨制下的市场系统扶植的弥补和轨制的完美。 事实上，我国扶植产权市场，同时扶植证券股票市场，既连系了我国文化差别、经济成长差别、地区差别，企业差别等的国情现实，也填补了我国扶植本钱市场理论筹办不足。所以，我们提出扶植具有特色的多元化、多形体、多条理的本钱市场系统，应该是对我国成立单一的尺度化证券股票多条理本钱市场的理论设计和市场系统扶植的完美。 事实上，我们应该熟悉到，从市场理论和买卖的意义看，在产权市场、证券股票市场完成的买卖，同属于对权益性事项的买卖，其成果同样具有，获得或掉去：投资权、收益权、分派权、处分权。表白了扶植产权市场就是扶植我国本钱权益非尺度化买卖市场的属性应该毋容置疑。 事实上，扶植产权市场更年夜的意义在于，在市场理论和买卖实践上，它与我国的手艺产权市场、证券股票市场，完整形成了我国“二元”财经体系体例下，以证券股票市场为主，手艺产权市场、产权市场为辅的“一主两翼”的多元化、多形态、多条理的本钱权益买卖市场系统。在这个市场系统中，出格是对处所当局而言，不仅可以或许年夜水平的降低扶植其他要素市场的直接成本、时候成本、降低处所当局在资本优化设置装备摆设过程中的执行风险，使处所当局经由过程信息共享，获得更多的市场资本，有了资本优化设置装备摆设的自动权、话语权。在这层意义上，也可以说扶植产权市场，就是我国“二元”财经轨制对市场系统扶植的轨制放置。 事实上，我国扶植产权市场，不单使各类非尺度权益性资本的买卖事项有了市场。并且，丰硕和成长了国际本钱市场扶植理论，是对国际本钱市场系统的成长。以科学成长不雅为准则，我们为什么不撑持立法扶植具有平易近族性质的产权市场呢？ 三、国度需要立法扶植产权市场 扶植产权市场，撑持产权买卖立异，现实上经济社会是年夜的受益者。2004年以来，在“3呼吁”规范扶植产权市场的鞭策下，按照国务院国资委“应进必进、能进则进”的指导原则，全国产权市场为各类性质的产权融资办事立异了：项目招商融资、增资扩股、企业整体托管、企业股权托管、股权质押融资、物权买卖融资、涉讼资产买卖、金融不良资产买卖、告白经营权招商、排放权买卖、矿权买卖、林权买卖、融资租赁、措置国度裁减设备等年夜约近20多项，经济社会成为了年夜受益者。可是，实际的问题是，产权市场的各类立异超出了“3呼吁”和《企业国资法》的撑持规模。我们以冰山一角作为佐证。 例1：2004年我国本钱市场发生了“东方汽锅”内部买卖，高管集体沦亡的重年夜案件，使股市发生了连锁反映。上市公司及辅业出产经营严重倒退，近万名职工受到了严重影响。恢复“东方汽锅”正常出产秩序，不变职工、不变股平易近，成为了那时、国务院国资委维稳工作的需要，引起了经济社会极年夜存眷。企业在若干机构供给的解困方案中，选择了与具有市场优势和公信力的成都结合产权买卖所合作。成都联交所协助企业在近10个月的时候里，在原国度经贸委859号文件有用时候内，针对13家辅业分歧布景，操纵市场平台引进各类投资者，经由过程复制买卖流程，成功剥离了凭借在“东方汽锅”的13家辅业，使“东方汽锅”轻装上阵、辅业自立经营，主辅业之间确立了市场关系。若是按照常规的改制方式，仅职工安设的资金缺口就达3000多万元摆布。可是与产权市场所作，经由过程立异改制执行方式，“东方汽锅”不单剥离了13家辅业，并且职工安设费用还节余了1888万元，3000多名辅业职工还全数实现了第二次再就业。企业改变了困境，“东方汽锅”股票也快速的恢复到50---60元的买卖区间。固然，这个案例在2005年国务院国资委、监察部、财务部、发改委、、国度工商行政办理总局对全国产权市场年度年夜查抄时誉为：东锅模式。可是，从法令的角度看，因为缺乏主体法令撑持，使立异承担了风险。 例2：2003年至今，广州产权买卖所运用市场机制和平台公信力，不花当局一分钱，立异了“企业整体托管让渡模式”。经由过程对260家分歧性质的坚苦企业实施整体托管，削减了当局、社会压力。经由过程市场化操作，让托管企业实现了整体让渡，安设职工达13000多名，使托管的企业全数走出了困境。 　　如：2004年，广州一家颇有影响的平易近营企业，开辟了一个名叫“广地花圃”的地产项目，总投资为7亿元。企业在开辟的鼎盛期呈现了股东不和、资金链断裂危机、物管濒临瘫痪等表里交困。企业本身让渡“广地花圃”，一分钱都无人问津。广交所接管企业托管请求今后，充实操纵市场公信力和立异潜力，追求当局撑持、整合社会资本、改换物业办理、了债本来所欠员工工资、协助业主打点房产证、引入做市商机制与市场基金合作，使企业在整体让渡中获得了新生。这个托管模式载入了《产权经济概论》，引起了泛博读者高度赞誉，被财务部前副部长、国度国有资产办理局局长、全国人年夜财经委副主任张佑才、我国闻名金融学者王松奇博士、我国闻名市场经济学者刘纪鹏传授等评价为“广州现象”。可是，从法令的角多看，因为托管立异缺乏主体法令撑持，使立异承担了风险。 跟着我国城市化扶植的不竭成长，产权市场的立异潜力不竭被市场开辟，我国其它要素市场又不具有产权市场怪异的买卖立异潜能，若是扶植产权市场和产权市场立异办事缺乏法令撑持，不仅于平易近、于国晦气，更晦气于我国的社会诚信系统扶植。 四、将来扶植产权市场的立法趋向 研究产权市场23年扶植汗青，实践认为，扶植“区域性、开放型”产权市场，已经成为了将来立法扶植产权市场的趋向。 ，如前所述，扶植产权市场是对我国“二元”财经体系体例的市场系统的完美。1994年我国成立了中心财务、处所财务体系体例。实践证实，实施“二元”财经轨制的年夜益处是：1、可以或许充实调动处所当局成长经济的责任，鞭策处所经济成长；2、巩固和强化了中心当局协调经济扶植的权势巨子；3、发生了合适国情集中力量办年夜事，不变经济社会的积极结果。 可是，因为我国设计的证券股票市场立异潜力有限，表露出了与“二元”财经体系体例不协调的市场扶植直接矛盾，反映在：1、证券股票市场无法知足千军万顿时独木桥的需要；2、处所当局对货泉市场、证券股票市场没有话语权。而各类非尺度化的权益性资本买卖监管分离、信息不克不及共享、浩繁非尺度权益类资本设置装备摆设有市无场、买卖秩序紊乱；3、因为市场监管分离、信息不克不及共享，对各类非尺度化的权益类买卖事项执行权、监视权信息不合错误称，激发的权钱买卖对当局的公信力发生了较多负面影响。从利弊两方面看，实践认为，处所当局应该有一个与“二元”财经体系体例相对应，可以或许颁发指导定见的根本性市场。 第二，跟着我国城市化扶植的成长，产权市场无论是买卖量中、买卖宗数、买卖品种、办事对象等已经发生了庞大转变，产权市场可持续成长获得了市场经济的极年夜撑持。 第三，按照文化、经济、地区、行政办理等特征和属性、纪律性等，2002年至今全国陆续呈现了扶植“区域性、开放型”产权市场的11种模式。 1、在江苏省、浙江省，2002、2003年就一向按照国有资产分级办理体系体例的原则，以江苏、浙江省产权买卖所为主，对应财务体系体例，各地产权市场成立了共生的合作模式。 2、在重庆，2004年重庆结合产权买卖所就拟定了与“二元”财经体系体例相对应的区域性产权市场扶植方针。在重庆市当局产权市场扶植管委会撑持下，成立了高度同一的产权买卖年夜市场，31个行政区别离成立了产权市场，接管重庆联交所和处所财务、国资的营业指导下，按照扶植“区域性、开放型”产权市场定位，发生了各类资本“应进必进、能进则进”的积极效应，使物权买卖走在了全国前列，并协助法院运用产权买卖机制，在全国初创了：涉讼资产出场买卖的市场化措置轨制。“重庆模式”获得了经济社会高度评价，各项立异获得了中心、、的高度必定。 3、在湖北省，2005年提出了成立以湖北省光谷联交所与武汉市联交所为主的市场“五同一”的机制，现在已走了全省产权买卖机构慎密式一体化扶植的模式。 4、在沈阳、吉林省2005年率先在全国成立了省市买卖机构完全同一的模式，别离接管省市国资委、财务厅的指导。省市机构一体化正在向全省机构成长。 5、在江西省，2006年呈现了江西省产权买卖地点全省设立处事处与处所当局机构合作的模式。 6、在北京，2007年北交所推出了多种专业产权买卖市场的集团化成长模式。 7、在天津，2007年呈现了以天津产权买卖中间为投资主体，合作成立专业市场的成长模式。 8、在广东省，2008年推出了以广州产权买卖所为主的全省机组成员所的市场营业同一的合作模式。 9、在湖南省、陕西省2008年呈现了以湖南省联交所、西部产权买卖所为主的全省机组成员所的合作模式。 10、在上海， 2016年发生了以上交所为主，积极成长多种产权买卖专业市场的扁平化办理模式。 11、在四川省，2016年初创了以四川省级产权市场、成都会产权市场、投资机构共建的跨省际的西南联交所，并经由过程营业合作积极向各地机构成长的营业合作模式(注：11种产权市场模式，参考了任斌2016年为北京年夜学产权市场课题供给的研究，见《产权市场成长陈述》)。 综上，落实十六年夜提出的扶植产权市场要求，全国呈现的“区域性、开放性”产权市场成长趋向，充实揭示了与我国“二元”财经体系体例的内在关系。以科学成长不雅为指导，将扶植“区域性、开放型”产权市场作为国度扶植产权市场的定位，这个定位与国情文化相顺应，应该是全国人年夜拟定《产权买卖法》的立法参考。 　　来历： 新浪产权 作者： 重庆结合产权买卖所 杨晓舫